उत्तर:

भूमिका:

भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) आर्थिक स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए मौद्रिक नीति तैयार करने और उसे लागू करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। प्रभावी मौद्रिक नीति के लिए RBI की स्वायत्तता आवश्यक है, और सरकार को इसके द्वारा दिए जाने वाले पर्याप्त लाभांश भुगतान ने केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता और विश्वसनीयता पर पड़ने वाले प्रभाव के बारे में बहस छेड़ दी है।

मुख्य भाग:

वित्तीय स्थिरता और स्वतंत्रता

• आकस्मिकता भंडार पर प्रभाव: पर्याप्त लाभांश भुगतान से आरबीआई के आकस्मिकता भंडार में कमी आ सकती है, जो आर्थिक संकटों के प्रबंधन के लिए महत्वपूर्ण है। उदाहरण के लिए, आरबीआई ने अप्रत्याशित आर्थिक झटकों से बचाव के लिए अपने आकस्मिक जोखिम बफर को 6% से बढ़ाकर 6.5% कर दिया।
• परिचालन स्वायत्तता: निरंतर उच्च लाभांश भुगतान को केंद्रीय बैंक के वित्तीय निर्णयों पर सरकारी प्रभाव के रूप में देखा जा सकता है। उदाहरण के लिए, अर्थशास्त्री अभिरूप सरकार ने आरबीआई की स्वायत्तता पर अतिक्रमण के बारे में चिंता व्यक्त की, जो संभावित रूप से भविष्य के संकटों में इसके हस्तक्षेप की क्षमता को सीमित कर सकता है।
• मौद्रिक नीति कार्यान्वयन: बड़े भुगतान आरबीआई की स्वतंत्र मौद्रिक नीति संचालित करने की क्षमता को बाधित कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, बड़े लाभांश हस्तांतरण से अतिरिक्त तरलता आरबीआई के मुद्रास्फीति और ब्याज दरों पर नियंत्रण को चुनौती दे सकती है।
• राजकोषीय नीति में हस्तक्षेप: राजकोषीय घाटे को प्रबंधित करने के लिए RBI के लाभांश पर निर्भरता, राजकोषीय अपव्यय को जन्म दे सकती है। उदाहरण के लिए, 2024 के भुगतान ने सरकार को अपने राजकोषीय घाटे के लक्ष्य को कम करने में मदद की, लेकिन इसने स्थायी राजकोषीय प्रथाओं के बारे में सवाल उठाए।
• दीर्घकालिक विश्वसनीयता: निरंतर बड़े भुगतान से वित्तीय स्थिरता बनाए रखने में RBI की विश्वसनीयता कम हो सकती है। उदाहरण के लिए, आलोचकों का तर्क है कि वित्तीय स्थिरता उपायों में पुनर्निवेश करने के बजाय लाभांश के लिए रिजर्व का उपयोग करना RBI की राजकोषीय विवेकशीलता में विश्वास को कम करता है।

आर्थिक प्रभाव

• सरकारी व्यय: उच्च लाभांश भुगतान तत्काल राजकोषीय राहत प्रदान कर सकता है, जिससे अधिक सार्वजनिक व्यय संभव हो सकता है। उदाहरण के लिए, 2024 के लाभांश ने सरकारी संसाधनों को बढ़ाया, जिससे व्यय में वृद्धि या राजकोषीय समेकन में तेज़ी आई।
• बाजार की प्रतिक्रियाएँ: बड़े लाभांश के प्रति सकारात्मक बाजार प्रतिक्रिया अस्थायी रूप से निवेशकों का विश्वास बढ़ा सकती है। उदाहरण के लिए, 2024 के लाभांश की घोषणा के बाद शेयर बाजार रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया।
• मुद्रास्फीति जोखिम: अर्थव्यवस्था में बड़ी रकम डालने से मुद्रास्फीति दबाव बढ़ सकता है। उदाहरण के लिए, अर्थशास्त्री चेतावनी देते हैं कि लाभांश से बढ़ी हुई तरलता मुद्रास्फीति को बढ़ा सकती है, जिसका असर सेवानिवृत्त लोगों और ब्याज आय पर निर्भर लोगों पर पड़ सकता है।
• ब्याज दरें: बड़े भुगतान वास्तविक ब्याज दरों को प्रभावित कर सकते हैं, जिससे बचत और निवेश प्रभावित हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, वास्तविक ब्याज दरों में संभावित गिरावट के बारे में चिंता जताई गई है, जिससे सेवानिवृत्त लोगों की बचत प्रभावित हो सकती है।
• सार्वजनिक ऋण प्रबंधन: उच्च लाभांश सरकार की बाजार उधारी की आवश्यकता को कम कर सकता है। उदाहरण के लिए, 2024 के भुगतान ने सरकार की उधारी लागत को कम करने में मदद की, जैसा कि बेंचमार्क बॉन्ड यील्ड में गिरावट से संकेत मिलता है।

निष्कर्ष:

प्रभावी और विश्वसनीय मौद्रिक नीति सुनिश्चित करने के लिए RBI की स्वायत्तता बनाए रखना महत्वपूर्ण है। जबकि पर्याप्त लाभांश भुगतान तत्काल राजकोषीय राहत प्रदान करते हैं, वे RBI की वित्तीय स्थिरता, परिचालन स्वतंत्रता और दीर्घकालिक विश्वसनीयता के लिए जोखिम पैदा करते हैं। इन पहलुओं को संतुलित करने के लिए, एक ऐसा ढांचा स्थापित करना आवश्यक है जो आर्थिक स्थिरता के लिए पर्याप्त भंडार को संरक्षित करते हुए उचित लाभांश भुगतान की अनुमति देता है। यह दृष्टिकोण सुनिश्चित करेगा कि RBI एक मजबूत संस्था बनी रहे जो भविष्य की वित्तीय चुनौतियों का प्रभावी ढंग से प्रबंधन करने में सक्षम हो।