मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण

मौद्रिक नीति समिति

• उद्देश्य: मुद्रास्फीति-लक्ष्यीकरण ढाँचे के लिए भारत सरकार और RBI के मध्य हुए समझौता ज्ञापन के तहत स्थापित।
• कानूनी आधार: RBI अधिनियम, 1934, वित्त अधिनियम, 2016 द्वारा संशोधित; धारा 45ZB सरकार को MPC गठित करने का अधिकार देती है।
• कार्य: मुद्रास्फीति को लक्ष्य के भीतर बनाए रखने के लिए मानक नीति दर (रेपो दर) निर्धारित करना।
• बैठक का कोरम: MPC की बैठक के लिए चार सदस्यों का कोरम आवश्यक है, जिसमें कम-से–कम गवर्नर या उनकी अनुपस्थिति में, डिप्टी गवर्नर शामिल हों।
• निर्णय लेना: निर्णय बहुमत से लिए जाते हैं। बराबरी की स्थिति में, RBI गवर्नर निर्णायक मत देते हैं। MPC के निर्णय RBI पर बाध्यकारी होते हैं।
• सहायक संरचना: RBI का मौद्रिक नीति विभाग (MPD) मौद्रिक नीति तैयार करने में MPC को सहायता प्रदान करता है।
• जवाबदेही: यदि मुद्रास्फीति 6% से अधिक हो जाती है, तो RBI को सरकार को एक रिपोर्ट प्रस्तुत करनी होगी, जिसमें इसका कारण और सुधारात्मक कार्रवाई वर्णित होगी

मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण की सीमाएँ

• विकास का समझौता: मुद्रास्फीति नियंत्रण को प्राथमिकता देने से प्रायः विकास धीमा होता है, निवेश कम होता है और रोजगार सृजन कम होता है।
• बाहरी तनाव: युद्ध, महामारी या वैश्विक व्यवधान मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण को कम प्रभावी बनाते हैं।
• सरकार पर मौद्रिक निर्भरता: भारत के CPI में खाद्य पदार्थों पर भारी निर्भरता का अर्थ है कि RBI सरकार के आपूर्ति-पक्ष उपायों (जैसे- खाद्य तेलों पर शुल्क में कटौती) पर निर्भर है, जिससे उसकी स्वायत्तता कम हो रही है।
  • पिछले एक वर्ष में, कच्चे और रिफाइंड पाम तेल पर प्रभावी आयात शुल्क क्रमशः 30.25% और 41.25% से घटकर 5.5% और 13.75% हो गया है।कच्चे सोयाबीन और सूरजमुखी तेल पर यह गिरावट और भी अधिक रही है, जो 30.25 प्रतिशत से घटकर शून्य तक पहुँच गई।
• वित्तीय स्थिरता से कोई स्पष्ट संबंध नहीं: वर्ष 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट ने उजागर किया कि केवल मूल्य स्थिरता पर बल देने से वित्तीय स्थिरता सुनिश्चित नहीं होती है। मूल्य स्थिरता पर अत्यधिक निर्भरता नियामक कार्यों की उपेक्षा कर सकती है, जिससे संभावित रूप से संकट उत्पन्न हो सकते हैं।
• आपूर्ति-पक्ष मुद्रास्फीति के लिए अप्रभावी: भारत में मुद्रास्फीति प्रायः आपूर्ति पक्ष की समस्याओं जैसे तेल की बढ़ती कीमतों या मौसम संबंधी व्यवधानों से उत्पन्न होती है। ऐसे मामलों में, केंद्रीय बैंक की मुद्रास्फीति को प्रभावित करने की क्षमता सीमित होती है, जिसके लिए सरकारी हस्तक्षेप की आवश्यकता होती है।
• उच्च ब्याज दरें: सख्त मौद्रिक नीति निजी निवेश को हतोत्साहित करती है, निर्यात को बाधित करती है और सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि को धीमा करती है।
• RBI की व्यापक भूमिका की अनदेखी: केवल मूल्य स्थिरता पर ध्यान केंद्रित करने से विकास, रोजगार और वित्तीय स्थिरता को बढ़ावा देने की केंद्रीय बैंक की जिम्मेदारियाँ दरकिनार हो जाती हैं।

आगे की राह

• नीतिगत निरंतरता सुनिश्चित करते हुए, 2-6% लक्षित सीमा के साथ 4% पर ‘हेडलाइन’ CPI-आधारित लक्ष्यीकरण जारी रखना।
• सरकारी उपायों के माध्यम से खाद्य और ईंधन मुद्रास्फीति के आपूर्ति-पक्ष प्रबंधन को मजबूत करना।
• अस्थिरता के दौरान अपेक्षाओं को स्थिर रखने के लिए RBI की संचार रणनीति को बेहतर बनाना।
• उपभोग पैटर्न को बेहतर ढंग से दर्शाने के लिए CPI बास्केट (वर्ष 2026 में संशोधन के लिए निर्धारित) के क्रमिक परिशोधन पर विचार करना।
• राजकोषीय और मौद्रिक नीतियों में समन्वय करके विकास-मुद्रास्फीति के संतुलन को संतुलित करना।

निष्कर्ष

विशेष रूप से वर्तमान वैश्विक एवं घरेलू अनिश्चितताओं के संदर्भ में मौद्रिक नीति के संचालन के लिए निश्चितता और विश्वसनीयता दोनों की आवश्यकता होती है। इसलिए, भारत को लचीले मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण के सिद्ध ढाँचे को जारी रखना चाहिए, इसके मूल सिद्धांतों को संरक्षित करते हुए मूल्य स्थिरता, विकास और वित्तीय लचीलापन सुनिश्चित करने के लिए क्रमिक सुधार करते रहना चाहिए।

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