परिवर्तनीय दर रेपो (VRR) नीलामी

तंत्र

• RBI ने VRR नीलामी की घोषणा की, जिसमें निम्नलिखित बातें निर्दिष्ट की गईं:
  • सुनिश्चित की जाने वाली तरलता की मात्रा।
  • निधि की अवधि, जैसे, रात्रिकालीन, 7-दिन या 14-दिन।
• बैंक वांछित राशि और ब्याज दर दर्शाते हुए बोलियाँ प्रस्तुत करते हैं।
• RBI अधिसूचित राशि तक की सबसे कम दरों के आधार पर बोलियाँ स्वीकार करता है।
• अंतिम कट-ऑफ दर उस नीलामी के लिए लागू उधार दर बन जाती है।

लाभ

• बाजार-आधारित ब्याज दर निर्धारण: परिवर्तनीय दर रेपो (VRR) यह सुनिश्चित करता है कि ब्याज दरें प्रतिस्पर्द्धी बोली के माध्यम से निर्धारित हों, जो वास्तविक माँग और आपूर्ति की स्थितियों को दर्शाती हैं।
  • उदाहरण के लिए, वर्ष 2025 में VRR नीलामी में ₹25,000 करोड़ की खरीद के मुकाबले ₹45,000 करोड़ से अधिक की बोलियाँ प्राप्त हुईं, जो मजबूत बाजार भागीदारी को दर्शाती हैं।
• तरलता प्रबंधन में लचीलापन: VRR भारतीय रिजर्व बैंक को वास्तविक समय की स्थितियों के आधार पर तरलता को समायोजित करने के लिए परिचालन लचीलापन प्रदान करता है।
  • उदाहरण के लिए, RBI ने मार्च 2026 में 7 दिवसीय VVR नीलामी के माध्यम से लगभग ₹48,000 करोड़ का निवेश किया ताकि अस्थायी तरलता की कमी को दूर किया जा सके।
• मौद्रिक नीति के प्रभावी संचरण में सुधार: VRR अल्पकालिक बाजार दरों को नीतिगत रेपो दर के साथ संरेखित करने में सहायता करता है।
• • इससे वित्तीय प्रणाली में RBI के मौद्रिक नीति संकेतों की प्रभावशीलता बढ़ती है।
• तरलता संकटों का कुशल प्रबंधन: वीआरआर RBI को अग्रिम कर भुगतान या सरकारी खर्च जैसे कारकों से उत्पन्न तरलता उतार-चढ़ाव पर त्वरित प्रतिक्रिया देने में सक्षम बनाता है।
  • बारीक VRR नीलामी (14 दिनों तक) का उपयोग समय पर हस्तक्षेप सुनिश्चित करता है।
• लाभ-प्रभावी निधि आवंटन: निधि का आवंटन सबसे कम ब्याज दर बोलियों से शुरू होता है, जिससे कुशल और किफायती तरलता वितरण सुनिश्चित होता है।
  • इससे निश्चित दर तरलता संचालन से जुड़ी अक्षमताएँ कम होती हैं।

परिवर्तनीय दर रेपो (VRR) की सीमाएँ

• उधार लागत में अनिश्चितता: ब्याज दरों की परिवर्तनशील प्रकृति लागत नियोजन और परिसंपत्ति-देयता प्रबंधन (ALM) में बैंकों के लिए अनिश्चितता पैदा करती है।
  • निश्चित रेपो दरों के विपरीत, बैंक उधार दर का पहले से सटीक अनुमान नहीं लगा सकते।
• अतिरिक्त तरलता की स्थिति में अप्रभावी: जब प्रणाली में तरलता बहुत अधिक होती है (उदाहरण के लिए, वर्ष 2025 में लगभग ₹3 लाख करोड़ का अधिशेष), तो बैंकों के पास RBI से उधार लेने का प्रोत्साहन कम होता है, जिससे VRR की प्रभावशीलता कम हो जाती है।
• अल्पकालिक ब्याज दरों में अस्थिरता: नीलामी-आधारित दर निर्धारण से अल्पकालिक मुद्रा बाजार दरों में उतार-चढ़ाव हो सकता है, विशेष रूप से तरलता की कमी के समय।
  • इससे कॉल मनी और ओवरनाइट दरों में अस्थिरता उत्पन्न हो सकती है।
• छोटे बैंकों के लिए प्रतिस्पर्द्धात्मक हानि: बेहतर तरलता स्थिति वाले बड़े बैंक VRR नीलामी में हावी हो सकते हैं, जबकि छोटे बैंकों को प्रतिस्पर्द्धी बोली लगाने में कठिनाई का सामना करना पड़ सकता है।
• संरचनात्मक तरलता समस्याओं पर सीमित प्रभाव: VRR मुख्य रूप से एक अल्पकालिक तरलता प्रबंधन उपकरण है और बैंकिंग प्रणाली में दीर्घकालिक या संरचनात्मक तरलता असंतुलन को दूर करने में प्रभावी नहीं है।

DOWNLOAD PDF